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                新股分析:視覺檢測的明日之星

                導語天準科技在視覺檢測領域有多年經驗,技術處於領先地位,主要客戶群眾覆蓋消費電子行業、汽車制造業、光伏半導體行業、倉儲物流行業等各工業領↑域,盈利光芒能力卓越。

                招商證券 · 2019-07-03 · 文/諸凱,吳丹,劉榮,時文博 · 瀏覽940

                  本文詳細介紹天準科技呵呵笑道的公司發展沿革▲和基本業務情況。天準科技在視覺檢測領域有多年經驗,技術處於領先地位,主要客戶群眾覆蓋消費電子行業、汽車制造業、光伏半導體行業、倉儲物流行業等各工業領域,盈利能力卓越。我們預測公司 19 年/20 年收入為 7.37/10.19 億元,歸母凈利♀為 1.3/1.89 億,考慮其技術的可拓展性及領先性,合理市盈▲率為 19 年 30-40 倍 PE,對應價格卐為 20.1-26.8 元。

                  工業視覺產業領導者。天準自成▲立以來,始終致力於以領先的人工智能技術推動工業☆轉型升級,以成為“全球工業視覺產業領導者”為目標。

                  公司主要客戶群體覆蓋消費▓電子行業、汽車制造業、光伏半導體行業、倉儲物流行業等各工業領域, 海外收入超過一半,2018 年蘋々果公司及其供應商貢獻公司 75%以上收入。

                  四大業務板塊,智能檢測裝備收入占 70%以上毛利率超過 50%,主力貢獻是消費電子檢ξ 測裝備;精密測量儀器貢獻 20%以上收入,毛←利率接近 50%;新業務智能制造系統及無人物流車,未來提供增量收入。

                  收入高速增長,盈利能力卓越。過去三年收◢入復合增長超過 70%,綜合毛利率接近 50%,經營現金流與凈利基本匹配。

                  機器視覺未來發展前時間內景廣闊。機器視覺是一種基礎功能性技術,是人工智能最重要的分支之一,最大應用是工業,包括尺寸與缺陷檢測〓、智能制造以及自主導航等。2011 年至 2017 年中國機器視☆覺行業復合增長接近 40%,預計2023 年中國機器視覺行業市場空間接近 200 億。

                  機器視覺高端基本為國外壟斷,國內企業主要是系統集成商,而國外大多數工業視覺◆廠商具備從核心軟硬件到系統集成的產業鏈優勢,海外巨頭公司包括美國康耐視Ψ、日本基恩士、瑞典海克斯康。天準為國內領先企業,18 年市占率接近↘ 5%。

                  我們預計公司 19/20 年收入 7.37/10.19 億元,歸母凈利 1.3/1.89 億,對應發←行新股後的 EPS 為 0.67/0.98 元。根據消費電子檢測設備估值水平,考慮其技術→可拓展性及領先性,合理市盈率 19 年 30-40 倍,對應價格 20.1-26.8 元。

                風險提示:下遊消費電子領域占比高;單一大客戶(蘋果∏及供應商)風險;競爭加劇毛利率下降風險

                頭圖來源:123RF

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